外资大行和国内机构联袂推荐 “失蹄”白马股老板电器再获重视

近期，摩根士丹利将老板电器评级由平配上调至超配，目标价上调至32元。老板电器股价从今年上半年经历了一轮较大幅度的下滑，股价从4月份的高点接近34元一路下跌至阶段最低点21元，从老板电器的半年报来看，业绩十分平淡，但是在厨电行业寒潮的背景下，相当一部分投资者认为这样的业绩大大超出预期。二级市场上，老板电器股价也逐渐回暖。

营收微涨股价大涨 业绩正在改善中

老板电器2019上半年营业收入35.27亿，同比增长0.88％；净利润6.7亿，同比增长1.52％；二季度单季净利润3.51亿，同比降2.11％，营收18.67亿，同比降1.98％。

值得注意的是，进入2018年以后，老板电器的营收增速有所下降。数据显示，2018年第二季度至今，老板电器单季度营收增速分别为3.75％、5.98％、0.08％、4.3％、-1.98％，而在此前的多个季度，老板电器的营收增速一度维持在两位数。

然而在老板电器公布业绩的当天，股价大涨9％。对于业绩平平却股价大涨的原因，业内人士表示，从营业收入和净利润的情况来看，老板电器的表现虽然平淡，但超过了市场预期。

据中怡康统计，2019年上半年，厨房电器主要品类吸油烟机、燃气灶、消毒柜零售额分别增-5.86％、-4.09％、-17.72％。而这三者在2018年占老板电器营业收入比例分别为54.05％、24.14％、6.73％，合计达到84.92％。

行业数据显示，占老板电器营收比例近85％的三大品类上半年全部负增长，就导致市场对老板中报预期是较大幅度负增长。但是，老板电器最终保住了上半年营收、净利的微幅正增长，超过了市场预期。同时预计三季度净利润增长2-10％，也提振了对未来的乐观情绪。

机构多数乐观

虽然厨电寒冬，老板电器业绩平平，但是国内机构仍然给出了乐观的预期，多家券商给出买入评级。

招商证券指出，公司大力推广蒸烤一体机、洗碗机等嵌入式集成化新品类，战略性打造新的业绩增长点；金帝集成灶H1实现营收9051万元，净利润1431万元。短期来看，新品类处于导入期，市场尚在培育；长期来看，蒸烤一体机和洗碗机仍存大量需求，未来增长潜力较大。

华泰证券认为，行业低迷态势下，老板电器作为厨电龙头收入逆势保持稳健，洗碗机、集成灶等新品类表现亮眼，持续拉动增长，因此维持了“买入”评级。

财通证券指出，老板电器中报增速符合市场预期，三季报净利润同比+2％至+10％。工程渠道快速增长，积极信号正在积累，1整体来看，行业寒冬使公司成长性部分受损，但老板电器的龙头地位、资产质量（现金资产46亿元，无有息负债）、高ROE/高分红属性并未更改。因此维持“增持”评级。